Индексы MSCI

  • MSCI ACWI – как инвестировать во все акции мира
  • Индекс MSCI Russia 10/40
  • MSCI Russia: почему важно следить за изменением индекса
  • Индекс MSCI Emerging Markets
  • Что такое MSCI EM

MSCI ACWI – как инвестировать во все акции мира

Диверсификация – один из главных принципов инвестирования, позволяющий сократить риски, разложив все деньги по «разным корзинам». Инвесторы диверсифицируют свои вложения по компаниям, отраслям экономики, валютам.

Индексный провайдер MSCI inc. (Morgan Stanley Capital International), рассчитывающий широкий перечень различных международных индексов, предлагает свой инструмент для инвесторов, желающих максимально диверсифицировать портфель.

Индекс MSCI ACWI (All Country World Index) представляет из себя взвешенный по капитализации индекс компаний мира и является индикатором роста или падения всего мирового фондового рынка. Он охватывает 85% глобальных инвестиционных возможностей, включая в себя бумаги компаний различной капитализации на 47 рынках: 23 развитых и 24 развивающихся.

MSCI ACWI рассчитывается в трех вариациях:

Индекс MSCI ACWI, основной индекс, включающий в себя более 2400 акций компаний большой и средней капитализации на 47 развитых и развивающихся рынках.

Индекс MSCI ACWI Investable Market Index (IMI), включающий в себя более 9000 акций компаний большой, средней и малой капитализации на 47 развитых и развивающихся рынках;

Индекс MSCI ACWI All Cap Index: включающий в себя более 14000 акций компаний большой, средней, малой и микро капитализации на развитых рынках и компаний большой, средней и малой капитализации на развивающихся рынках.

Обеспечивая максимально широкий взгляд на фондовый рынок, индексы ACWI являются бенчмарком для оценки эффективности управляющих крупнейшими хедж-фондами и пенсионными фондами. На примере ACWI институциональные инвесторы могут оценить, насколько хорошо диверсифицированы их портфели и увидеть перспективные сегменты мирового рынка, растущие опережающими темпами.

Динамика индекса MSCI ACWI с 2006 г. в сравнении с индексом американского рынка S&P 500 и долларовым индексом российского рынка РТС

Наибольший вес в основном индексе 53,9%, ожидаемо, занимают компании США. Следующими идут рынки Японии (7,4%), Великобритании (5,6%), Китая (3,6%) и Франции (3,5%).

По секторам экономики максимальные доли занимают информационные технологии (19,7%), и финансы (17,7%).

Для инвесторов наиболее простым способом получить доступ к вложению в ACWI является соответствующий ETF, например, ISHARES MSCI ACWI ETF, копирующий основной индекс семейства. Такие инвестиции могут быть отличным выбором для тех, кто рассчитывает на долгосрочный рост и хочет диверсифицировать свои активы по страновому риску. За минувший год этот ETF принес своим держателям долларовую доходность 11,4%, за 5 лет – 9,69% годовых. На 31 июля 2018 г. чистые активы фонда составили около $8,8 млрд.

Также используют ACWI в качестве бенчмарка фонды iShares MSCI ACWI ex U.S. ETF и SPDR MSCI ACWI ex-US ETF, которые копируют MSCI ACWI, исключая из него акции американских компаний.

Подробнее о том, что такое ETF, читайте в нашем специальном материале: «Как выбрать лучший ETF»

MSCI Inc. (Morgan Stanley Capital International) начала свою работу в 1969 году с небольшой компании Capital Group. На сегодня она представляет из себя одного из крупнейших провайдеров фондовых индексов. Компания рассчитывает около 160 000 индексов, охватывающих фондовые рынки всего мира. Подробную информацию об MSCI ACWI и других индексах провайдера можно найти на официальном сайте msci.com

Индекс MSCI Russia 10/40

Многим инвесторам знакомо понятие индекса MSCI Russia, структуру которого копируют западные фонды, ориентирующиеся на развивающиеся рынки, вслед за объявлением ребалансировки которого начинаются движения в соответствующих российских акциях.

Индекс MSCI Russia 10/40 является еще одним индексом семейства MSCI, на который, как и на родительский MSCI Russia Standard ориентируются определенные зарубежные фонды коллективных инвестиций, главным образом активно управляемые, которые могут ребалансировать свои портфели в любое время, без оглядки на дату изменения структуры индекса, инициируемого провайдером MSCI Barra.

Появление индексов MSCI 10/40 связано с регулирующей деятельностью рынка управления активами в ЕС, где действует Положение о совместных инвестициях в обращающиеся ценные бумаги (UCITS III), предусматривающее высокий уровень защиты инвесторов европейских фондов.

Согласно этому положению фонд не может инвестировать более 5% своих активов в ценные бумаги одного эмитента. Этот лимит может быть увеличен до 10% при условии, что в совокупности на этих эмитентов придется не более 40% от общих активов. Согласно методологии ребалансировки индекса фактически вес ограничивается на уровне 9% и 4,5% соответственно.

То есть данный индекс строится на основе MSCI Russia Standard с соответствующими ограничениями. Как отмечает само агентство, в MSCI Russia 10/40 входит 22 компонента, что охватывает 85% рынка с поправкой на free-float.

С момента создания индекса, его накопленная доходность выше, чем у самого MSCI Russia, но, как видим, в последние два года он уступал родительскому.

На конец апреля в составе индекса были четыре тяжеловеса: обыкновенные акции Сбербанка, обыкновенные акции Татнефти, акции Газпрома, акции ЛУКОЙЛа.

Для сравнения в составе MSCI Russia Standard акции Сбербанка имеют вес порядка 20%. То есть ключевое отличие как в том, что вес тяжелых бумаг распределяется среди остальных.

MSCI Russia: почему важно следить за изменением индекса

Биржевой (фондовый) индекс — это показатель изменения цен группы ценных бумаг, определенных по общему признаку. Можно представить биржевой индекс как «корзину» из акций, объединенных по какому-либо признаку. Например, индекс ММВБ объединяет в себе акции 50 самых крупных компаний из основных отраслей экономики России, торгуемых на Московской бирже.

MSCI Russia

История MSCI Inc. (Morgan Stanley Capital International) началась в 1969 году с небольшой компании Capital Group. На сегодня она представляет из себя одного из крупнейших провайдеров фондовых индексов. Компания рассчитывает около 160 000 индексов, охватывающих фондовые рынки всего мира.

Одним из таких индексов является MSCI Russia — международный индекс российских акций. Большое число фондов, институциональных и частных инвесторов по всему миру используют индикаторы MSCI в качестве бенчмарка (эталона для копирования) при формировании своих портфелей. Выбирать самые привлекательные российские компании для инвестиций им помогает индекс MSCI Russia.

Применение индекса MSCI Russia зарубежными инвесторами преследует следующие цели:

Получение представления об общем инвестиционном климате в России.
Торговля производными инструментами, в основе которых лежит сам индекс — позволяет производить спекулятивные операции и хеджировать ряд рисков.
Отбор компаний для инвестиций. Вместо того, чтобы самостоятельно заниматься подробным анализом Российских компаний, иностранные инвестиционные фонды, доверяя анализу MSCI inc, могут выбрать акции из индекса. Порядка 600 различных фондов формируют свой портфель инвестиций, копируя структуру MSCI Russia.

Что в индексе

Этот индекс входит в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets и является индикатором рынка акций российских эмитентов крупной и средней капитализации, обращающихся на Московской бирже.

Он составляется так, чтобы охватывать 85% рыночной капитализации бумаг, находящихся в свободном обращении в стране. Так как индекс международный, эти бумаги должны быть доступны для покупки иностранными инвесторами. Это могут быть акции, или депозитарные расписки на них.

Точные критерии включения в индекс MSCI той или иной компании провайдер держит в секрете. И все же некоторые моменты участникам рынка удалось выделить. Большинство из них полагает, что для попадания в индекс стоимость free-float компании должен быть выше $1,5 млрд, а для исключения — ниже $1 млрд. Причем его доля должна быть не ниже 15% от общей капитализации компании. Сам размер капитализации тоже важен. Он должен быть не ниже $3 млрд. Помимо этого учитывается годовой оборот торгов.

Валюта индекса ­­- доллары США. Расчет значения ведется на основе смешанных данных в рублях по котировкам российской биржи и в иностранной валюте по котировкам ADR и GDR.

Состав индекса MSCI Russia на 1 сентября 2017 года

Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 40792

Индекс публикуется в режиме реального времени в рабочие дни бирж каждые 15 секунд. Коды для просмотра значений в терминалах Reuters: MIRU00000PUS, Bloomberg: MXRU.

Ребалансировка индекса (пересмотр компаний, входящих в индекс, и их долей в нем) проводится каждый квартал. Причем более весомыми являются полугодовые ревизии ­- в мае и ноябре.

Более подробную информацию можно узнать на официальном сайте MSCI inc: https://www.msci.com/

Как влияют на рынок изменения в MSCI Russia

Включение бумаг компании в базу расчета MSCI можно расценить, как рекомендацию их для покупки. Западные фонды, управляющие миллиардами долларов ориентируются на этот показатель.

Помимо крупных западных индексных фондов, которые формируют портфель, копируя базу расчета индекса, все участники рынка воспринимают изменения в составе MSCI Russia, как сигнал об улучшении или ухудшении позиций входящих в него компаний. Ожидание повышения или понижения доли в индексе может спровоцировать изменение котировок.

Так, например, в мае этого года ожидалось, что «Магнит» потеснит компанию «Новатэк» с четвертого места в индексе. В соответствии с этим, за две-три недели до публикации результатов, котировки «Магнита» и «Новатэка» начали расти и падать соответственно.

Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 40794
Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 40793

Во время включения или исключения эмитента из индекса, реакция бывает еще более значимая. Дело в том, что как только состав индекса изменился, фонды, копирующее индекс, точно также меняют структуру портфеля. А это означает массовые перетекания миллионов долларов между акциями в течение одного дня. Разумеется, если в акцию вдруг вливают за день $10 млн помимо ее обычного оборота, котировки отреагируют на этот объем. Происходит это за день до даты фиксации изменений.

Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 40795

Ожидания в данном случае тоже имеют важное значение. Крупные игроки могут начать заранее выстраивать свою позицию. Покупая бумаги на ожиданиях, они обеспечивают себе возможность закрыть большую позицию, продавая акции фондам за день до вступления изменений силу. Причем, в этот день бумага может даже демонстрировать противоположную динамику.

Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 40798
Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 40796
Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 40797

 

Индекс MSCI Emerging Markets

MSCI Emerging Markets Index – это индекс рынков акций стран с развивающейся экономикой, отражающий динамику цен на акции компаний с большой и средней капитализацией из 24 стран. В индекс включены более 830 бумаг, что покрывает 85% от всей капитализации данных рынков с поправкой на free float. По данным MSCI Barra, провайдера индекса, на него ориентированы активы объемом выше $1,9 трлн.

Развивающиеся рынки дают инвесторам традиционно большую доходность, ввиду более высоких процентных ставок. При этом для Emerging Markets характерны более высокие риски, в частности политические общеэкономические. Кроме того, в зависимости от прогнозов на определенный период по росту отдельных экономик, цен на сырье, опять же акции компаний Emerging Markets представляют интерес для мирового капитала.

Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 74153

 

Авторитет и более чем 40-летний опыт специалистов MSCI Barra позволяет институциональным инвесторам с многомиллиардными вложениями положиться на опыт экспертов агентства и ориентироваться в своих инвестициях на структуру данного индекса.

Россия представлена в данном индексе, но занимает далеко не ведущие позиции. Почти 30% приходится на Китай, 15% на Южную Корею, и почти 12% на Тайвань.

Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 74154

 

Соответственно в топ-10 акций MSCI EM мы видим шесть китайских компаний во главе с бумагами технологического гиганта, владельца главного мессенджера в Китае WeChat – Tencent.

Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 74155

 

В разрезе отдельных секторов на энергетический сектор, доминирующий в России, в составе MSCI EM приходится лишь 7%, тогда как лидирующие позиции занимает сектор высоких технологий и финансов, 27% и 23% соответственно.

Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 74156

 

Ориентироваться на данный индекс могут и частные инвесторы, например, посредством ETF iShares MSCI Emerging Markets, который торгуется на NYSE Arca под тикером EEM.

Россия в данный момент занимает в составе данного ETF около 3,35%.

Что такое MSCI EM

Как можно инвестировать в российские акции

Инвесторы имеют возможность купить акции российских компаний несколькими способами. Самый простой – открыть счет у локального брокера совершать операции с ценными бумагами напрямую на Московской бирже.

Но такой способ не так удобен иностранным инвесторам. Нерезиденты предпочитают инвестировать на своих рынках (в США или в Европе) в паи различных взаимных фондов с участием акций российских компаний. Также очень популярны биржевые фонды ETF на российские публичные активы.

Фонды только на Россию

В качестве примера можно привести один из самых популярных ETF – RSX VanEck Vectors Russia, под управлением которого находятся активы почти на $1,5 млрд. Этот ETF отслеживает индекс MVIS Russia Index.

Существует несколько популярных индексов, которые отслеживаются крупнейшими и популярными фондами. Так как ликвидных и крупных компаний на российском рынке не так много, все эти индексы похожи. Они могут различаться лишь весом акций и в меньшей степени их количеством.

Всего в индекс MVIS Russia входит 26 российских эмитентов. Ниже представлен состав и вес 10 первых бумаг в MV Index Solutions (MVIS) Russia Index на 25 марта 2019 г.

Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 94081

Второй по популярности фонд на российские акции – ERUS iShares MSCI Russia. Под управлением более $600 млн, а отслеживает он MSCI Russia 25/40 Index. Это тот же классический MSCI Russia index, но с некоторыми изменениями долей из-за регуляторных ограничений для некоторых стран.

В данном случае в одного эмитента может быть инвестировано до 25% капитала при условии, что в целом на такие бумаги придется не более 40% инвестированного капитала. Всего бумаг в индекс входит 23. С составом и весами первой 10-ки акций в MSCI Russia 25/40 можно ознакомиться ниже. Обратите внимание как веса бумаг отличаются от MVIS индекса. Индекс явно более «агрессивный».

Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 94082

 

Приведенные выше фонды ориентированы исключительно на российские акции. Когда иностранный инвестор не хочет или не имеет возможности купить одну бумагу, он может инвестировать в соответствующий ETF и получить диверсифицированный портфель.

Глобальные фонды EM

Но иностранные инвесторы могут инвестировать в российские акции также через GEM фонды (Global Emerging Markets) – глобальные фонды на акции развивающихся рынков. Часто они прибегают к таким фондам, когда появляются или исчезают факторы, которые влияют на отношение к рисковым активам по всему миру в целом. В качестве примеров можно привести всё, что связано с Brexit, торговыми войнами, изменением монетарной политики ФРС,ЕЦБ и т.д.

FTSE Emerging Index

Самый популярный глобальный ETF фонд на EM – Vanguard FTSE Emerging Markets. Под управлением активы на сумму $65,9 млрд. Фонд ориентирован на FTSE Emerging Index.

Объем активов под управлением в разы превышает ETF на страновые индексы. Забегая вперед, нужно отметить, что притоки или оттоки средств через GEM действительно оказывают заметное влияние на динамику российского рынка.

В глобальных индексах также есть несколько провайдеров, то есть компаний, которые составляют, пересматривают и ведут индексы. Из них можно выделить самые популярные MSCI и FTSE Russel.

Вариант использования GEM привлекателен тем, что диверсифицирует вложения не только по конкретным эмитентам, но и по секторам и странам. К примеру, база расчета FTSE Emerging Index состоит из 1068 акций, представляющих 24 страны. Сейчас с практической точки зрения важно обратить внимание на вес каждой страны в этом глобальном индексе.

Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 94083

MSCI Emerging Markets Index

Второй по популярности фонд – iShares Core MSCI Emerging Markets ETF. Под управлением более $61 млрд. ETF отслеживает MSCI Emerging Markets Investable Market Index. Это индекс, который покрывает 99% рыночной капитализации развивающихся рынков с поправкой на free float в 24 странах. База расчета индекса состоит из 2711 эмитентов (на 29 марта 2019 г.). Более основательную диверсификацию в рамках EM представить сложно.

Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 94084

Здесь также нужно обратить внимание на доли стран в индексе. Стоит отметить, что в отличие от FTSE, эксперты MSCI пока еще включают Ю. Корею в индекс развивающихся стран.

Третий по активам фонд – iShares MSCI Emerging Markets ETF, отслеживающий базовый MSCI Emerging Markets Index. Под управлением $35,8 млрд. Он базируется на 1136 бумагах из тех же 24 стран. Мы видим немного разные веса, но в целом по странам все очень похоже на предыдущий вариант индекса MSCI EM.

Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 94085

Доля России в индексе составляла порядка 3,7% в I кв. 2019 г. Состав аналогичен составу в MSCI Russia, то есть 23 бумаги. Весовые коэффициенты для обоих индексов приведены ниже.

Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 94087

Зачем все это знать

Приведенные выше ETF фонды являюcя самыми крупными и популярными. Однако кроме них есть еще много других фондов, включая классические взаимные фонды, которые не полностью копируют, но ориентируются на глобальные индексы Emerging Markets. Например, BlackRock Emerging Markets Fund, объем которого составляет порядка $1 млрд. Более 90% средств фонда вложены в акции, наибольшая доля отдана акциям корейских и китайских компаний.

Иными словами, ежегодно в развивающиеся рынки различными фондами инвестируются миллиарды долларов. Доля России в глобальных индексах EM невелика и составляет всего 3-4%. Но, учитывая масштабы отечественного рынка, потоки средств в ориентированных на MSCI EM фондах или FTSE EM способны оказывать сильное влияние на динамику акций на Московской бирже. Динамика индекса МосБиржи и MSCI EM в рублях с начала года представлена ниже. Корреляция видна невооруженным взглядом.

Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - 94088

Как можно использовать данные о структуре фондов развивающихся рынков

Эту информацию можно использовать различными путями. К примеру, предполагая приток или отток средств из фондов GEM в связи с некими факторами глобального масштаба (Brexit, торговые войны, заседания ФРС и пр.), мы можем сразу оценить, какие акции могут быть подвержены большему давлению или пользоваться большим спросом. В случае с Россией это акции с наибольшим весом – Лукойл, Сбербанк, Газпром и т.д. При улучшении внешнего фона именно на такие бумаги лучше всего обратить внимание.

Другой полезный лайфхак – определение тенденции на российском рынке перед началом торгов. Для этого достаточно посмотреть на ключевые азиатские площадки и помнить, что наибольший вес в глобальных индексах EM приходится на китайские, тайваньские и индийские акции. То есть рост именно этих площадок с большой долей вероятности позитивно отразится на котировках российских бумаг на открытии торгов.

При этом особенно нужно отметить, что под китайскими акциями подразумеваются бумаги, которые преимущественно торгуются в долларах на Гонконгской бирже. С прошлого года MSCI включили китайские акции класса А, торгующиеся на континентальных площадках, но доля их в MSCI EM не превышает 3,3%.

Таким образом перед открытием торгов в Москве в первую очередь обращаем внимание на Гонконг и Тайвань, и в меньшей степени на Корею и Индию.

Данные о долях российских акций в глобальных индексах могут быть полезны при составлении собственных портфелей. При прочих равных, если не предполагается значительного и долгосрочного ухудшения внешнего фона отдать предпочтение можно акции с большей долей в индексах MSCI.

Ну и наконец, знание структуры индексов с точки зрения российских бумаг позволит искать дополнительные инвестиционные возможности в момент пересмотра состава индексов и долей представленных бумаг. Увеличение доли одного эмитента, к примеру вследствие роста показателя free float, приведет к притоку средств в эту акцию и к оттоку из других бумаг.

Источник