Еженедельный обзор инвестиционных идей 27-31 мая

Комментарий по рынкам и идеям

Прошедшая неделя для российского рынка отметилась коррекцией. Индекс Мосбиржи упал с максимумов на 5%, до этого достигнув уровня 3500 пунктов. С чем связана такая коррекция? Во-первых, рынок пересматривает взгляд на денежно-кредитную политику. Инфляция после стабилизации в начале года начала слегка разгоняться, а ЦБ заявил, что больше не видит снижения инфляционных ожиданий. Теперь консенсус аналитиков считает, что ключевая ставка будет снижаться либо в самом конце года, либо только в 2025 году. Звучат и более пессимистичные оценки по росту ключевой ставки этим летом. На этом фоне в первую очередь корректируется рынок ОФЗ, а уже вслед за ним и рынок акций, т.к. пересматриваются уровни безрисковой ставки в моделях. Во-вторых, акции Газпрома после директивы правительства не выплачивать дивиденды продолжают падение и тащат за собой рынок. В-третьих, сейчас начинается активная дискуссия об увеличении налога на прибыль компаний, что снизит будущие оценки акций. В целом же, несмотря на коррекцию широким фронтом, некоторые компании держатся лучше рынка. Например, Сбербанк или МосБиржа. Также отметим, что первую коррекционную техническую цель в 3340 пунктов Индекс Мосбиржи уже достиг.

По нашим идеям мы делали обновление по Сбербанку. Повысили целевую цену до 368 рублей на горизонте 12 месяцев после выхода сильной отчетности за апрель 2024 года. По Европлану также отмечаем сильные результаты первого квартала. Совет директоров ЮГК рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 год, однако обещал рассмотреть рекомендацию по итогам полугодия. Акции при этом почти никак не отреагировали на решение. По Лукойлу инвесторам пришли дивиденды, но пока акциям не удалось закрыть дивидендный гэп.