Макроциклы

Часть 1: Следующий шаг рынка

Циклы макрорынка и криптография

Когда я пишу эти слова, я понятия не имею, куда меня приведет анализ.

Я загрузил свое программное обеспечение Tradingview примерно с 30 различными фьючерсными контрактами на евродоллары, около десятка доходностей казначейских облигаций США, ставкой по федеральным фондам, инфляцией и индексами акций.

Цель при этом состоит в том, чтобы создать настроение для того, как выглядит следующий год или два через призму двух основных вещей: Федеральной резервной системы США и долга.

Оттуда я считаю, что мы можем начать делать некоторые предположения о биткойне и криптовалютах в целом. Затем отслеживайте эти предположения, когда они начинают разыгрываться или оказываются ошибочными.

И если мы изложим все это здесь, у нас теперь есть точка отсчета, чтобы понять, как все разворачивается, как это происходит.

Мотивация для этого появилась после того, как Артур Хейс написал свою статью под названием«Водоворот». Я получил шквал сообщений от людей, думающих, что мир заканчивается. Вместо того, чтобы высказывать свое мнение, я решил провести собственное исследование.

И, основываясь на моей собственной интерпретации рынка, прежде чем я начну это эссе, слово «водоворот» кажется точным. Это означает состояние запутанных движений. Учитывая, что ФРС переходит от позиции, которая помогает раздувать цены на активы, к той, которая, похоже, может привести к краху, у всех инвесторов по всем направлениям есть семена сомнения, включая меня.

Поэтому я хотел делать то, что мне нравится больше всего, записывая это, чтобы сформировать свой собственный вывод.

Для начала я решил, что макроиндикаторы, перечисленные ранее, являются хорошей первой остановкой для исследований.

Моя догадка, прежде чем я зайду слишком далеко, заключается в том, что это будет эссе из трех частей. Substack любит мигать предупреждающими знаками всякий раз, когда я начинаю публиковать дюжину диаграмм или около того, поэтому разбивка этого на разделы может помочь. Это также может помочь мне использовать достаточное количество чернил, чтобы объяснить вещи более простым способом.

Для сегодняшнего первого эссе тема, на которой я сосредоточусь, это евродоллары. Я знаю, это заставляет вас уже штаны. Затем мы можем перейти к казначейским облигациям, а затем закончить его обсуждением того, насколько уникальна эта установка сегодня, когда мы зацикливаем инфляцию на смеси.

Прежде чем мы начнем, я должен иметь в виду, что мое базовое предположение на протяжении всего моего анализа заключается в том, что мир ориентирован на США. В то время как центральные банки по всему миру могут рассчитывать на политику, обсуждаемую Федеральной резервной системой США (ФРС), эти решения принимаются с учетом ФРС. Даже Китай производит конвертацию валют с учетом доллара США.

Кроме того, поскольку мир ориентирован на США, это означает, что криптовалюты реакционны на многие макрополитики, используемые ФРС.

С учетом этого, давайте выясним, что, черт возьми, происходит сегодня и как могут выглядеть следующие пару лет, оглядываясь на историю.

Его цена указана в

Евродоллары… Одна из самых непрозрачных и в то же время безумно массивной части финансовой системы. Это менее регулируемая версия доллара США, которая находится в Европе.

Объяснение того, как рождаются эти доллары США на борту, заняло бы много времени — и, честно говоря, я даже не до конца понимаю методы учета, которые приводят к их существованию. Но для перспективы того, насколько они важны, евродолларовые контракты декабря 2022 года имеют 1,27 миллиона контрактов с открытым интересом.

Каждый контракт составляет 1 миллион долларов. Это означает, что по одному контракту речь идет о триллионах долларов процентов. Я не думаю, что мне нужно говорить вам, что это много.

С точки зрения того, почему эти контракты даже торгуются в первую очередь, я буду использовать объяснение Chicago Mercantile Group: «Фьючерсы и опционы на евродоллар являются предпочтительным инструментом трейдеров для выражения взглядов на будущие движения процентных ставок».

Подводя итог, фьючерсы на евродоллар – это ожидание того, какими будут процентные ставки на момент их экспирации.

Если вы думаете, что ставки через год будут расти или снижаться по какой-либо причине, то вы можете использовать эти контракты для получения прибыли.

Теперь процентная ставка, о которой идет речь, — это ставка LIBOR… зевать. Это просто еще один тип ставки заимствования, создаваемый между банками. Но чтобы эссе было простым и удобным для себя, я буду называть фьючерсы на евродоллар ставкой ФРС, поскольку это то, что отслеживает LIBOR.

Поэтому для наших целей здесь я буду использовать фьючерсы на евродоллары в качестве прокси для будущих ожиданий ставок ФРС.

Для быстрого примера того, как мы можем интерпретировать, что означает цена контракта, прямо сейчас контракт на июнь 2022 года составляет 99,3. Если взять 100 и вычесть из него 99,3, то получим 0,7. Это говорит нам о том, что в июне рынок думает, что ставки будут на уровне 0,7%, что выше, чем сегодня.

Почему это имеет значение?

ФРС уже пару месяцев беспокоится о более высоких процентных ставках. Таким образом, возникает вопрос, есть ли у рынка цена в этих ожидаемых повышениях или нет.

Евродоллары… Волнующе, не правда ли?

Я знаю, что это, вероятно, одна из самых скучных вещей, о которых я когда-либо говорил. Но нам нужно есть наши овощи здесь, если мы хотим быть достаточно сильными, чтобы выдержать криптошоковые волны 2022 года и далее.

И с точки зрения криптографии, эти повышения ставок по отношению к биткоину, падающему от переговоров о сужении, — это рыночный взгляд, с которым я не полностью согласен.

На графике ниже вы можете увидеть 11 октября 2021 года контракт на декабрь 2022 года — самую светлую синюю линию наверху — уже оценен примерно в два, почти три повышения ставок. Это было до того, как ФРС действительно усилила свою ястребиную позицию в ноябре-январе.

Чтобы навалиться на тот факт, более поздние контракты ценили гораздо больше. Фактически, каждая цветная линия — это отдельный контракт по более низкой цене или ожидание, что будущие ставки будут намного выше.

Верхняя линия… снова… — фьючерсный контракт на евродоллар с датой экспирации в декабре 2022 года. Каждая строка ниже — декабрьский контракт следующего года (т.е. — 2023, 2024, 2025). Основная часть контрактов торговалась между 98,5 и 98 — значительно больше, чем просто несколько повышений ставок на 0,25% или 25 б.п.

Вот почему я не думаю, что комментарии ФРС в начале этого месяца застали рынок врасплох.

НО вскоре после этого октябрьского периода времени, который был до того, как биткоин и криптография достигли максимума, евродоллары испытали инверсию. Инверсия — это когда более поздние экспирации пересекаются с более ранними экспирациями. Это ненормально.

Это событие, которое может сигнализировать о возможных неприятностях впереди. Это произошло в декабре, и для меня это предполагало, что на рынках происходит настоящий Водоворот. В этот период криптография была подвержена этой путанице.

Затем вернемся к тому факту, что рынок двигался не только из-за ФРС… Рынок выдыхался.

Вот график, показывающий изменение открытого интереса к фьючерсам по отношению к изменению рыночной капитализации. Это важно, потому что по мере исчерпания тенденций каждый новый доллар открытого интереса оказывает меньшее влияние на изменения, которые он оказывает на рыночную капитализацию.

Это говорит о том, что разворот рынка близок.

В начале ноября это именно то, что у нас было. Всякий раз, когда линия розового лосося поднималась выше горизонтальной белой линии, тенденция истощалась. Белые линии кривой показывают изменение цены, которое развернулось в биткоине.

Интересно, что это как бы происходит, когда мы говорим — напоминает мне конец июня / начало июля снова.

Но возвращаясь к вечеринке «куча на плохом рынке берет»…

5 января Казахстан потерял интернет, в результате чего хешрейт биткоина упал примерно на 18%. В тот же день биткоин упал с чуть более $47 тыс. до $42 тыс.

Рынки не должны были падать из-за хешрейта. Речь шла скорее о хашратах, вызывающих появление негативных показателей.

Конечно, тот факт, что ястребиные комментарии FOMC ФРС были опубликованы для общественности, не помог.

Но дело в том, что если бы вы были макротрейдером, кем-то, кто был обеспокоен здоровьем сети биткойнов, или кем-то, кто следил бы за такими показателями, как изменение открытого интереса в отношении рыночной капитализации, я не думаю, что это имело значение. Рынок уже был мягким.

И вернуться к моей прежней точке и отвезти ее домой… Когда биткоин достиг максимума в ноябре, евродоллары оценивались примерно в 1% к концу 2022 года. Так что три повышения ставок в 2022 году не стали неожиданностью для рынка. На самом деле, любой, кто настроился, знал, что разговоры вокруг «QT» были почти данностью.

На мой взгляд, единственное, что сделали недавние разговоры ФРС, это капитал в кулуарах. Спрос был и без того низким, это только усугубило ситуацию.

Вы даже можете увидеть через тенденцию накопления ниже, что за несколько дней до того, как ФРС выпустила минуты, накапливались маленькие кошельки, а не киты.

Фактически, в дни вокруг нового года показатель накопления составлял 0,14, что является очень низким показателем. И используя предпосылку, что киты и большие суммы капитала перемещают рынки, 0,14 примерно так же плохо, как и получается.

Хорошо, я думаю, что к настоящему времени я немного переборщил. Я думаю, что у меня могут быть некоторые пассивно-агрессивные чувства к аналитикам, которые ленивы, не используют данные и говорят, что распродажа была вызвана ФРС / JPow. Так что теперь, когда я убрал это с дороги… Пришло время для некоторых действительно мельчайших вещей.

Если вам нужно бежать в ванную, наполнить кофе или перекусить… сейчас самое время.

Мы собираемся телепортироваться назад во времени, чтобы увидеть рынок после бойни. Распродажа пост-доткомов. Оттуда мы сформируем шаблон вокруг двух экономических показателей, как я упоминал ранее: фьючерсные контракты на евродоллары и ставки ФРС.

Давайте после этого.

Рифма

Давайте снова подтянем текущий график евродоллара.

Обратите внимание, как сходятся различные линии.

Что это значит?

Это признак того, что рынок действительно понятия не имеет, чего ожидать после конца 2023 года. Это связано с тем, что сроки годности 2023-2030 годов собраны вокруг одной и той же цены, образуя дымящуюся кучу нерешительности.

Снова водоворот…

И в каком бы направлении ни двигались контракты дальше — после того, как они решат, что им не нужно следовать услышанному — это действительно будет диктовать, что произойдет дальше.

С точки зрения того, что произойдет дальше, это может означать несколько вещей. Все они могут консолидироваться, они могут сокращаться, они могут стремиться вверх или даже вниз.

Чтобы понять, как интерпретировать, как направление имеет значение, давайте оглянемся на то время, когда ставки были близки к нулю, евродоллары сходились (как выше), а ФРС повышала ставки.

Это ситуация, похожая на ту, с которой мы сталкиваемся сегодня.

Крах доткомов.

Потратьте секунду и ознакомьтесь с приведенной ниже таблицей. Я знаю, что все эти линии — это много, чтобы принять. Я не ожидаю, что вы поймете их нюансы.

Я хочу, чтобы вы просто сосредоточились на том, когда эти разноцветные линии расширяются и сжимаются. Ну вот.

Точно так же, как рынки расширяются и сжимаются, так и кривые фьючерсов на евродоллары. Хотя, в смысле кривой, это больше по линиям сглаживания / крутизны. Но опять же, не нужно увлекаться этим, так как я уверен, что это уже заставляет вашу голову кружиться достаточно.

Контракт / Расширение. Это наша цель.

На приведенной ниже диаграмме обратите внимание, как многоцветные линии вокруг 2002 года распределяются, когда белая линия внизу (обозначенная как ставки ФРС) приближается к нулю…

Я думаю об этом как о начале нового цикла. Период времени после того, как акции рухнули, и ФРС теперь возвращается к нулевым ставкам. Сброс.

Этот переход обратно к дну, где процентные ставки близки к нулю, а рыночные цены низкие, является перезапуском ФРС экономики после удара.

Так что, опять же, ставки упали в пол… в то время как многоцветные линии, представляющие фьючерсные контракты на евродоллары, расширяются.

Ставки на нуле, евродоллары расширяются…

Между тем, белая линия наверху — индекс Nasdaq — имеет большую доходность с низкой волатильностью. Это время, которое я люблю называть «Easy Street». Это устойчивый период возвращения, вызывающий низкий уровень эмоционального стресса.

Теперь, чтобы подвести итог для шаблона, назовем этот период времени первым этапом или перезапуском:

  1. Фьючерсы растут и ставки на нулевом уровне → Стабильно бычьи от минимумов / Easy Street

Вот диаграмма, показывающая это.

Теперь, на короткой заметке…

Я использую Nasdaq на этом графике, потому что почти два десятилетия назад мы могли бы сказать, что это были акции Web1 и Web2. И если нарратив криптографии сегодня — это Web3, то он должен выступать в качестве достойного прокси для этого анализа, не слишком отвлекаясь на альтернативные крипто-нарративы, такие как хранение стоимости, хеджирование денежно-кредитной политики США или фиксированное предложение.

Хорошо, давайте посмотрим, когда ставки начали расти в 2004 году. Период времени, который я называю второй фазой.

В это время евродоллары начали консолидироваться, в то время как Nasdaq стал неустойчивым.

Давайте классифицируем этот второй этап:

  1. Фьючерсные контракты и повышение ставок с нуля → прерывистый / полубычий рынок

Вот как это выглядит на диаграмме:

ФРС продолжала расти до середины 2006 года, когда индекс распродался.

Эта распродажа, которую мы можем частично объяснить предупреждением о рецессии о падении доходности 10-летних казначейских облигаций ниже доходности 2-летних облигаций, привела к тому, что рынок начал прогибаться под этими более высокими ставками.

В ответ денежно-кредитная политика смягчается, когда ФРС прекращает свой режим повышения ставок. Это видно по белой линии ставки по федеральным фондам в нижней части графика, идущей боком в 2007 году и снова начинающей падать.

Между тем, евродоллары снова расширяются. Сжимать, расширять, сжимать, расширять — видите закономерность?

Во всяком случае, вот график того, что я называю третьей стадией — расплавление.

  1. Фьючерсы растут с плато ставок → очень бычьими / таянием входящей

Растущие евродоллары были признаком того, что финансовая система начинает ожидать более низких ставок.

И вскоре после этого ФРС начала поставлять. Что на первых порах повышение ставки встречает инвесторы, поддерживающие грузовик. Это две порции за шведским столом эйфории.

Но ущерб уже был нанесен финансовой системе. ФРС увидела предупреждающие знаки и продолжала снижать ставки, даже когда рынок разрывался.

Часть закончилась.

  1. Фьючерсы растут с падением ставок → все кончено

Итак, мы прошли весь цикл с курсом обратно в пол и евродолларами снова расширяющимися — «1».

Итак, чтобы быстро повторить то, что только что произошло, вот наш первоначальный шаблон.

Выводы.

  1. Фьючерсы растут и ставки на нулевом уровне → Стабильно бычьи от минимумов / Easy Street
  2. Фьючерсные контракты и повышение ставок с нуля → прерывистый / полубычий рынок
  3. Фьючерсы растут с плато ставок → очень бычьими / таянием входящей
  4. Фьючерсы растут с падением ставок → все кончено

Давайте посмотрим, проверится ли это во время фиаско рынка после 2008 года.

Второй стих

Давайте двигаться немного быстрее через этот следующий период времени. Время, когда финансовая система была исчерпана долгами и левериджем.

Ниже временная шкала начинается с того места, где мы остановились на последнем графике — крах 2008 года.

То, что мы видим в 2009 году, когда ставки достигли нуля, было последней частью малого цикла…

  1. Фьючерсы растут и ставки на нулевом уровне → Стабильно бычьи от минимумов / Easy Street

Затем вторая фаза началась в середине 2010 года, когда начался очень длительный период консолидации евродолларов.

  1. Фьючерсные контракты и повышение ставок с нуля → прерывистый / полубычий рынок

Здесь важно отметить, что во время «Второй фазы» произошло сокращение со стороны евродолларов… Но не какое-либо движение наверху. Это был ложный сигнал.

Если вы оглянетесь на вторую фазу в предыдущем цикле, вы заметите, что линии вверху имеют тенденцию вниз, как и нижние линии. Вот почему вторая фаза здесь на самом деле длится семь лет.

Ставки пошли боком в конце 2018 года, когда появились проблемы… Евродоллары начали немного расширяться — настраивая нас на стадию «The Meltup» или «3». А затем, наконец, капитуляция ФРС и снижение ставок до нуля, а евродоллары снова расширяются с ближайшими сроками экспирации, достигающими почти нулевых ставок.

Подводя итог тому, что мы видим на графике ниже…

  1. Фьючерсные контракты и повышение ставок с нуля → прерывистый / полубычий рынок
  2. Фьючерсы растут с плато ставок → очень бычьими / таянием входящей
  3. Фьючерсы растут с падением ставок → все кончено

Поскольку цикл заканчивается в начале 2020 года в начале пандемии, мы снова вступили в первую стадию цикла.

Это означает, что мы, вероятно, снова увидим рост ставок… То, что мы уже знаем, оценивается в нашем разговоре ранее. Приближается.

Но реальность такова, как далеко может зайти ФРС, прежде чем ей нужно будет закончить «вторую фазу» и прекратить повышение ставок?

Глядя на ставки с течением времени, мы видим, что ФРС не в состоянии поднять ее выше предыдущих максимумов. Это медленная тенденция к нулю.

Исходя из этого, мне трудно представить, что мы получаем гораздо больше 1,5%.

Возвращаясь снова к нашей системе евродолларов и применяя это ожидание курса, вот где мы находимся…

  1. Фьючерсные контракты и повышение ставок с нуля → прерывистый / полубычий рынок

Исходя из истории, на рынке все еще есть взлетно-посадочная полоса для более высоких максимумов.

И применяя этот прокси Nasdaq к криптографии, он намекает на более высокую волатильность с посредственным ростом … И плевки сильного роста. Эти всплески сильного роста во второй фазе, скорее всего, произойдут, как показывают ложные сигналы. Несмотря на это, эта среда лучше подходит для трейдера и сборщика акций, чем многолетний ходлер.

Затем, как только мы увидим распродажу Nasdaq и плато ставок ФРС снова… Приготовьтесь к поездке навстречу таянию.

Это пузырь, который, безусловно, является абсолютным монстром.

В заключение…

Надеюсь, это эссе послужит ясностью. Тот, который помогает вам пробивать дыры в аналитиках, утверждающих, что «конец близок», что в основном связано с аргументами, сосредоточенными на повышении ставок ФРС.

Конечно, мы увидим просадки, но макроцикл имеет взлетно-посадочную полосу, если эта структура продолжит повторяться, как это было в течение последних двадцати лет.

На этом часть первая заканчивается. Надеюсь, вам понравилось. У нас еще впереди казначейские облигации и инфляция. И исходя из того, что я вижу с инфляцией, старая поговорка о рифмовании истории, возможно, подходит к концу.

Часть 2: Доходность казначейских облигаций

Когда говорит Джером Пауэлл, трейдеры слабеют в коленях.

Его присутствие парализует мыслительный процесс самых бывалых ветеранов.

Куда бы я ни повернулся, это Джером этот, Пауэлл тот.

Понятно, что рыночные сплетни — это горячий момент дня.

То, что когда-то было дискуссией о привязных потоках или валютных потоках, теперь является дискуссией об инфляции, доходности и количестве повышений ставок, ожидаемых Уолл-стрит.

Между тем, JPow еще даже не начал повышать ставки.

Рынок действует таким образом уже больше месяца, и, честно говоря, кажется, что мы перестарались.

Чтобы решить, действительно ли мы переусердствуем, я решил сделать серию из трех частей о макроэкономике. В этой серии мы рассмотрим евродоллары, казначейские облигации, инфляцию и ставку федеральных фондов во времени.

Цель проста… Неужели на этот раз все так сильно отличается? Есть ли сходства, которые можно позаимствовать из истории? Можем ли мы создать структуру, которая поможет нам пройти через колонки сплетен JPow в Twitter?

Ответ на эти вопросы заключается в том, как мы завоевываем ногу на рынке. И сегодня во второй части мы рассмотрим казначейские облигации во времени, чтобы ответить на эти вопросы.

Для тех, кто пропустил Часть первую: Следующая фаза рынка, я настоятельно рекомендую вам начать с нее. Хотя это и не обязательное чтение, я буду заимствовать шаблон, который мы изложили в этом анализе, чтобы проанализировать рынок казначейства сегодня.

Затем, после сегодняшнего дня, у нас должна быть хорошая основа для того, как рынки реагируют на повышение ставок. Затем в третьей части мы можем увидеть, если структура сломается… Потому что именно там, я думаю, все начинает иметь грушевидную форму.

Итак, прежде чем мы начнем, давайте быстро освежим себя в том, как выглядел шаблон из первой части:

  1. Фьючерсы растут и ставки на нулевом уровне → Стабильно бычьи от минимумов / Easy Street
  2. Фьючерсные контракты и повышение ставок с нуля → прерывистый / полубычий рынок
  3. Фьючерсы растут с плато ставок → очень бычьими / таянием входящей
  4. Фьючерсы растут с падением ставок → все кончено

Теперь главное отличие на этот раз заключается в том, что мы заменим слово фьючерсы на казначейские облигации. В конце концов, мы смотрим на доходность казначейских облигаций правительства США.

Эти казначейские облигации имеют срок окупаемости от одного месяца до тридцати лет, и на графиках ниже мы строим эти доходности на одном графике. Это сложенное представление доходности позволяет нам видеть, как они реагируют как группа с течением времени на изменения в ставке по федеральным фондам. Эта ставка по федеральным фондам — это то, что меняется, когда рынок обсуждает повышение ставок JPow по компании.

И для наших целей. мы сохраним этот анализ довольно рудиментарным. Ни о сглаживании и крутизне, ни о медвежьих и бычьих разновидностях.

Вместо этого давайте посмотрим, как эти доходности сжимаются и расширяются по отношению друг к другу, как мы видели с фьючерсами на евродоллары. И таким образом мы можем сравнить его со ставкой по федеральным фондам и Nasdaq, чтобы увидеть, есть ли здесь какие-либо закономерности.

Давайте начнем…

Во-первых, давайте оглянемся на пузырь пост-доткомов.

После пузыря доткомов ставки упали почти до нуля в короткие сроки. Реакция на рынке казначейских облигаций показана ниже с увеличением доходности. Это можно увидеть в левой части диаграммы ниже.

Когда я говорю «расширить», я имею в виду, что красочные линии разбросаны друг от друга.

Когда ставки были низкими, урожайность полностью расширялась. И рынок продолжал маршировать выше с низкой волатильностью. Используя наш шаблон из более ранних версий, это известно как «Перезагрузка» или Easy Street.

  1. Казначейские облигации растут, а ставки на нулевом уровне → Стабильно отклоняются от минимумов / Easy Street

В 2004 году рынок начал ожидать более высоких ставок.

Поскольку рынок начал ожидать более высоких ставок, Nasdaq стал мягким. Это первая вертикальная белая линия выше. Это ситуация, очень похожая на ту, которую мы наблюдаем сегодня.

Но как только мы, наконец, увидели, что ставки действительно растут… Это означает, что JPow больше не просто говорит, а идет пешком… доходность перешла от периода расширения к сокращению. Это обозначено как «Взлет» на графике выше — ставки начали расти.

Этот период роста ставок и сжатия доходности не был большим для пассивных держателей Nasdaq. Это был также рынок сборщиков акций. И указал предпочтение реализации прибыли при получении прибыли. Чтобы использовать наш фреймворк:

  1. Сокращение казначейских облигаций и рост ставок с нуля → неустойчивом / полубычьем рынке

Как только урожайность была полностью сжата и фактически начала пересекаться друг с другом, ставки перестали расти. Рынок отреагировал на эту паузу в повышении ставок бычьим настроем. Рынок взлетел выше в период, обозначенный как «The Meltup». Когда конец фазы расплавления приближался к концу, мы увидели:

  1. Казначейские облигации, растущие с плато, → очень бычьими / таянием входящей

Заключительный этап был, когда Федеральная резервная система снизила ставки, доходность полностью расширилась, и дно вышло из рынка.

  1. Казначейские облигации растут с падением ставок → все кончено

Это представляло собой полный цикл от низких ставок до повышения ставок и обратно к нулевым ставкам. И в скором времени цикл сбросился, и мы вернулись к нему…

Вот период после 2008 года.

В 2009 году урожайность полностью расширилась. Первоначально возврат был простым на этапе «Перезагрузка».

Переход к доходности «Lift Off» начал сжиматься, когда Nasdaq стал мягким незадолго до этого. Вскоре после этого рынок вернулся к своей полубычьей траектории, но с более высокой волатильностью.

Как только урожайность полностью сжималась, начиналось расплавление, поскольку ставки перестали расти. Именно тогда урожайность снова начала расширяться.

Затем заключительный этап закончился падением ставок и возобновлением роста доходности.

Вы можете просмотреть этот шаблон на графике ниже.

Опять же, мы говорим об этом типе последовательности с евродолларами, а также в выпуске первой части. Когда фьючерсы были полностью расширены, доходность была лучше. И по мере того, как ситуация сжималась, волатильность увеличивалась. И как только кривые начинают перекрываться и выглядеть беспорядочными, все пошло наперекосяк.

Двигая анализ с оглядкой на сегодняшний день, мы можем увидеть, где мы находимся в цикле. Мы находимся в «Lift Off».

Доходность начинает ожидать более высоких ставок в следующем месяце. Это приводит к снижению доходности и повышению волатильности.

Я не думаю, что вам нужно, чтобы я говорил вам, что волатильность выросла с тех пор, как начался этот взлет.

Важно знать, что, оглядываясь на предыдущие случаи, эта мягкость может иметь место с некоторым ростом впереди. Предполагая, что первоначальная чрезмерная реакция теперь не в порядке, рынок будет смахивать пыль и перераспределять капитал на Nasdaq / крипто-возможности.

Но вот в чем дело…

Обратите внимание, как желтая линия наверху действует как сопротивление для остальных доходностей. Казначейские облигации со сроками погашения менее 30-летних периодов никогда не были в состоянии выйти за рамки доходности, которую рынок давал для 30-летних сроков погашения.

Интуитивно это имеет смысл… Зачем одалживать капитал под 3% на 30 лет, когда можно сделать это на 2 года? Какой стимул привязать себя к более длительной зрелости?

Вот почему 30-летняя линия доходности выступает в качестве сопротивления. Но вот в чем дело… Доходность 30-летних облигаций имеет тенденцию к снижению и снижению. Исторически они делают более низкие максимумы. Вот график, показывающий 30-летнюю доходность с 1980-х годов по сравнению со ставкой по федеральным фондам.

Это очень важно для оценки того, как долго продлится этот следующий цикл. Потому что исторически Федеральная резервная система нуждается в 30-летней доходности, чтобы подняться, чтобы избежать «разрыва вещей».

Это из-за того, что мы видели ранее. Когда дается сжатие, фаза «Все кончено» быстро разворачивается.

И исходя из паттерна на графике выше, мало шансов превысить 2,5%. Урожайность 30 лет демонстрирует атрофию. Это означает, что ставки по казначейским облигациям ухудшаются со временем. Им не хватает сил.

Переводя это в то, как это влияет на Федеральную резервную систему, они прекратят повышать ставки в кратчайшие сроки. У них просто не так много места, прежде чем они дадут контракт до такой степени, что все станет странным.

Это главный вопрос, который мы должны решить в предстоящем цикле. И это то, что будет темой для третьей части.

Но пока… Прежде чем уйти, я хотел бы еще больше разобраться в этом анализе.

Если мы возьмем график Nasdaq и сравним его с этими расширениями и сокращениями доходности, наряду с текущим трендом доходности, мы можем разбить макроциклы на две отдельные категории.

Во-первых, это стадия роста, когда растут цены на активы, связанные с ростом. Во-вторых, это стадия, на которой цены на активы отступают.

Встаньте и отступите. Или сказал по-другому, когда покупать, а когда продавать.

На графике ниже две красные линии сигнализируют о стадии «Все кончено», замеченной ранее. Это когда урожайность начинает свой процесс расширения после периода экстремального сокращения. Эти экстремальные периоды выделены белыми кругами.

По истечении этого периода времени рынок перезагружается и поднимается выше, пока доходность снова не сократится. Этот контракт говорит вам, когда пришло время начать раскручивать инвестиции.

Основываясь на этом чрезмерно упрощенном взгляде на Nasdaq, мы можем видеть, что, как только доходность снова начнет сжиматься, мы можем беспокоиться о быстрорастущих активах, таких как криптография. До тех пор речь идет скорее о том, чтобы слушать сплетни с долей скептицизма.

Считайте это сценарием на ближайшие два года. Что еще более важно, мы можем использовать этот анализ как способ для нас смотреть комментарии Джерома Пауэлла с меньшим беспокойством.

В то же время, не позволяйте JPow омрачать ваше суждение. Пусть он повышает ставки. И вместо этого сосредоточьтесь на том, куда распределить своего следующего слизняка.

Часть третья: Трехфакторная инфляция

Прошло некоторое время…

С тех пор, как мы в последний раз говорили семь месяцев назад: инфляция все еще держится около 8%, доходность казначейских облигаций перевернулась по всей кривой, рынки упали в логово медведей гризли, и зараза развернулась в криптографии.

Такое чувство, что то, что начиналось как пожар мусорного контейнера, теперь охватило всю планету. Это становится настолько уродливым, что МВФ теперь сигнализирует о глобальной рецессии, вероятно, в 2023 году.

Времена никогда не были более неопределенными.

Сделать потребность в рамках понимания более актуальной, чем когда-либо прежде.

Именно это мы и хотим сделать сегодня. Обеспечьте основу для лучшего понимания наиболее часто обсуждаемого слова в финансах — инфляции.

И что еще более важно… Что должно произойти, чтобы выйти из этой текущей среды макро встречного ветра. Это тема, которую мы стремимся затронуть сегодня.

Но сначала…

Часть третья

Добро пожаловать в третью часть серии Макроциклов.

В этой серии мы пролили свет на структуру, которая поможет нам ориентироваться как на макрофинансовых, так и на крипто-рынках. Эта структура была создана путем анализа как фьючерсов на евродоллары, так и доходности казначейских облигаций.

Вывод из этого относительно прост… После первоначальной распродажи от роста ставок фондовые рынки восстановятся, как только центральные банки предоставят рынку надежные ожидания. Загвоздка здесь в том, что этот рост разворачивается на фоне повышенной волатильности. Это означает, что нам не нужно слишком обреченно и мрачно, поскольку ставки растут. Вместо этого нам действительно нужно, чтобы ФРС просто оставалась последовательной в течение нескольких месяцев.

В качестве быстрого освежения…

В первой части мы увидели, как евродоллары действуют как барометр для ожиданий ставки по федеральным фондам, как эти сроки действия контрактов могут расширяться / сжиматься относительно друг друга, и как евродолларовые контракты могут помочь нам лучше времени на рынке.

Во второй части мы применили аналогичную структуру из первой части к доходности казначейских облигаций США. Это помогло нам понять, как рынок облигаций движется с течением времени, когда ставки растут… А также то, как мы можем использовать эту структуру, чтобы рассчитать время рынка. В частности, когда доходность начинает выходить из строя и заставляет ФРС переходить от повышения ставок к приостановке повышения ставок и, в конечном итоге, к снижению ставок.

В обоих этих выпусках структура была разбита на четыре части:

  • Нулевые ставки
  • Растущие тарифы
  • Плато тарифов
  • Падение ставок

В настоящее время мы находимся в условиях роста ставок. И следите за тем, когда ставки перейдут от роста к плато или паузе. В этой среде мы склонны понимать, что крах или последний разбег на рынке, вероятно, развернется, прежде чем все станет действительно уродливым.

Я знаю, о чем вы думаете, мы уже являемся свидетелями того, как земля под нашими ногами вспыхивает в огне. Он не может стать более уродливым.

Но позвольте мне напомнить вам о чем-то действительно быстром. С тех пор, как рынок достиг вершины в ноябре 2021 года, Пауэлл и Федеральная резервная система постоянно и успешно проявляли немного больше ястребиной позиции, чем ожидал рынок.

В качестве примера приведу цитату председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла в мае во время сессии вопросов и ответов: «Увеличение на 75 базисных пунктов — это не то, что Комитет активно рассматривает».

Они повысили ставки на 75 б.. в следующем месяце.

Результат того, как ФРС говорит по сравнению с тем, как она ходит, означает, что рынок не может доверять тому, что говорит ФРС.

То есть, если рынок считает, что ФРС сделает X, он, скорее всего, сделает X + 1. Постоянно меняющиеся посты целей, подобные этому, помешали любому рыночному ралли добиться какого-либо успеха.

Исторически сложилось так, что рынки чувствуют себя хорошо во время режима повышения ставок. Это не та часть цикла, когда рынки внезапно рушатся. Обвалы рынка, как правило, происходят после того, как ставки перестают расти, и после того, как начинается первая утечка внутри непрозрачной финансовой сантехники.

Проблемой на сегодняшний день является отсутствие взаимопонимания между рынком и ФРС. Конечно, ФРС сообщила инвесторам, что ставки вырастут, а ликвидность немного иссякнет… Но они не смогли сдержать свое слово с точки зрения соблюдения какого-либо плана, поскольку мы продолжаем повышать ставки.

Этого еще предстоит сделать. И отчасти причина связана с трифектным ударом инфляции.

Теперь, прежде чем мы начнем сужать инфляцию, чтобы лучше понять, когда ФРС может снова завоевать доверие рынка…

У нас есть шквал объявлений, касающихся Espresso, Jarvis Labs и нашего новейшего бренда ChainPulse. Я сохраню большую часть до конца эссе, чтобы не замедлить вас. Я не могу дождаться того факта, что Jarvis Labs уже четыре года! Правильно, я использовал восклицательный знак, что я редко делаю. Вот насколько я взволнован этой вехой.

Jarvis Labs родился на медвежьем рынке и сейчас находится на другом. Мы рассматриваем это как признак нашего успеха. Что-то, что мы надеемся усугубить в ближайшие годы. А также повод снова нарастить эспрессо! Извините, не смог сдержаться… Это уже два объявления.

Теперь, прежде чем мы вернемся к эссе, я хотел бы сначала сказать, что мы чрезвычайно благодарны за всех вас. Большое спасибо за то, что нашли время на протяжении многих лет, чтобы познакомиться с нами и доверить нам обслуживание вас с нашим анализом, графиками и нашим ценным торговым программным обеспечением Jarvis AI.

Что напоминает мне, мы только что выпустили последнее обновление ИИ — считайте, это три анонса сейчас. Не могу ничего с собой поделать, взволнованный тем, что снова пишу со всеми вами.

В любом случае, если вы подписаны на программное обеспечение, наша команда выпускает отличные обновления. Если мы не проинформируем вас о том, что содержит это обновление к моменту его публикации, вы узнаете больше в ближайшее время в Oculus.

Хорошо, теперь, прежде чем я выпущу самую большую кошку из мешка, давайте вернемся к тому, о чем мы все пришли сюда сегодня, чтобы прочитать…

Это ненормально

Типичный цикл начинается с того, что ставка по федеральным фондам начинается с низкого уровня, продвигается выше, останавливается… затем снова образует желоб.

Вот как выглядит эта модель за последние 70 лет.

А в последние 40 лет, когда ставки формируют циклический минимум, реализуется более низкий минимум.

Эта тенденция теперь прогрессировала туда, где минимум достиг нуля несколько раз, а «максимумы» все еще не достигли нового максимума. Исходя из этого, ставки сжимаются к нулю.

Это говорит о том, что текущий период времени вырезает дно более крупного цикла, ограниченного временем.

Вот что я имею в виду под большим временным циклом.

Теперь, когда дело доходит до ставок, актуальная тема, о которой мы, как правило, также слышим, — это инфляция.

Поскольку ставки настолько низкие, включая доходность казначейских облигаций США с низким уровнем риска, влияние инфляции на рынок является серьезным.

С инфляцией выше 8% и доходностью, выравнивающейся примерно на 3%, существует значительный разрыв почти в 6%, медленно разрушающий гнездовое яйцо любого вкладчика. Это означает, что любой, кто держит 10 000 долларов в казначействе, теряет сотни в стоимости из-за реальной процентной ставки… И даже больше, если эти деньги находятся на сберегательном счете с более низкой доходностью.

Но возвращаясь к нашей теме здесь, в серии макроциклов, является ли эта инфляция предсказуемым и циклическим явлением, которое может помочь нам определить, когда она закончится? А еще лучше, помогите нам выяснить, когда ФРС может снова стать заслуживающей доверия.

Для начала подтянем данные по инфляции, начиная с 1948 года.

Что мы можем сначала увидеть, так это то, что инфляция, по-видимому, имеет циклическую картину. Основное отличие здесь заключается в том, что инфляция подскочила в два периода, когда ставки были близки к нулю. А значит, реальная процентная ставка – краткосрочные депозиты минус инфляция – была и остается очень отрицательной.

К сожалению, это действительно не дает нам многого, чтобы уйти, потому что это всего лишь один цикл. Доходность евродолларов и казначейских облигаций предоставила гораздо больше возможностей для циклического анализа благодаря наличию множества инструментов для отслеживания.

Таким образом, после еще нескольких раскопок моей команде удалось найти график ставок и таблицу темпов инфляции, которые восходят к концу 1700-х годов (h/t: Bianco Research).

Чтобы определить, стоит ли отметить закономерность, которую мы только что рассмотрели за последние 75 лет, мы добавили сглаженную линию (благодаря краске) к данным о ставках за 225 лет. Затем опустились в несколько вертикальных линий для обозначения периодов двузначной инфляции.

Вот как это выглядело… Обратите внимание, где в циклах инфляция стала чрезмерной.

Инфляция совпала с циклическими максимумами. Это контрастирует с тем, что мы видели на нашем предыдущем графике, который имел высокую инфляцию, когда ставки были в самых низких и самых высоких точках.

Это бросило меня на петлю на первый взгляд. Но после нескольких минут, рассматривая каждый период времени в историческом контексте, эти периоды высокой инфляции имели больше смысла. Чтобы сэкономить вам время на поиск в Google по истории, я пошел дальше и добавил некоторые ярлыки.

События, обозначенные ниже, сыграли значительную роль в содействии повышению уровня инфляции в каждый период времени.

США испытывали более высокий уровень инфляции, когда они финансировали войну.

Это относительно просто. И чтобы помочь объяснить это, я хотел бы представить вам наши ментальные рамки для этого вопроса…

Это уравнение, которое многие из вас, возможно, видели сотни раз в своей карьере. В то время как другие, возможно, взглянули на него только несколько раз, не задумываясь об этом.

Это количественная теория денег. Я почти уверен, что экономисты считают, что это уравнение предшествует грязи. И для всех остальных, я надеюсь, что я не просто усыпил вас.

В случае, если вы почти отсрочили, я прошу вас потерпеть со мной минутку, пока мы быстро разберемся, что это за уравнение:

Это делает вещи немного проще, когда вы знаете, что «Q» действительно измеряет количество телефонов, автомобилей и NFT, созданных страной.

Во всяком случае, причина, по которой я взял коробку мела и надел свой твид сегодня утром, заключается в том, чтобы поговорить о влиянии «Р» здесь, что является еще одним способом сказать инфляцию. Если мы перестроим уравнение таким образом, чтобы мы держали инфляцию в одиночестве, это выглядит следующим образом:

Сосредоточьтесь на этих трех буквах с правой стороны. Они относятся к общей сумме долларов, плавающих вокруг «M», и количеству раз, когда эти доллары двигались вокруг «V». Эти два находятся сверху, что означает, что по мере того, как эти переменные становятся больше, значение «P» увеличивается… Если они падают в цене, то «P» снижается.

Напротив, количество созданных товаров относится к «Q»… и если это значение повышается, то «P» становится меньше. Если он «Q» сжимается, то «P» становится больше.

Если сказать все это по-другому, если в экономике есть $100 (M), каждый доллар был потрачен в 4 раза (V), а количество произведенных вещей равно 400 (Q), то уровень цен равен 1.

Но если вы удвоите сумму долларов со 100 до 200 долларов, в то время как больше ничего не изменится, вы получите 2. То есть инфляция просто удвоилась. Это «brrrr» в академическом смысле.

Теперь на самом деле «V» и «Q» не сидят на месте… точно так же, как трехлетний малыш вашей сестры.

На самом деле, если мы вернемся к предыдущему графику, демонстрирующему периоды высокой инфляции, эти всплески имели место, когда США финансировали войну. То есть количество долларов, плавающих вокруг системы, выросло — он же «М» стал больше благодаря печатному станку правительства.

Подъем «М» в периоды войны понятен…

Но чтобы подлить масла в огонь, знаменатель, он же «Q» или игрушки, продаваемые в экономике, также играли роль во все эти периоды времени.

Чтобы быстро объяснить, почему это так, предположим, что количество долларов и движение этих долларов остаются неизменными. Если это так, когда производители производят меньше NFT и автомобилей, то уравнение выплевывает более высокую инфляцию или большее значение «P».

Наличие большего количества денег плюс меньше произведенного материала — это комбинация из одного-двух, которая добавляет реактивное топливо в огонь инфляции. Если вы посмотрите на график ниже, мы увидим, что экономика переживала рецессию каждый раз, когда была инфляция. Это означает, что каждый период времени, вероятно, испытывает эту комбинацию одного-двух долларов и меньшего выпуска.

Итак, с этим скучным фоновым обсуждением количественной теории денег с использованием исторических данных, пришло время посмотреть, что происходит сегодня… И выясните, можем ли мы предсказать, когда инфляция замедлится.

Трифекта

Историческая комбинация один-два работают и сегодня.

Если взять пандемию 2020 года и рассматривать ее как войну, то можно сказать, что сходства есть. Сумма долларов стала параболической и породила мем Джерома Пауэлла «Brrr», который мы, вероятно, устали видеть.

Но если вы помните, в 2020 году инфляция проявилась не сразу. На самом деле, он так медленно поднимал голову, что некоторые полагали, что инфляция никогда не проявится.

Основная причина, по которой потребовалось так много времени, заключается в том, что движение этих долларов или «V» застопорилось. Война с COVID привела к локдауну, когда никто не тратил деньги.

И график ниже подчеркивает величину этого падения «V». Это было массово.

Это привело к массовому падению спроса на товары и услуги. Люди не выходили на улицу и не покупали вещи. Но все изменилось, когда локдауны начали сворачиваться, и людям стало скучно. Граждане по всему миру стремились вернуться в мир, что в конечном итоге привело к всплеску спроса.

На приведенной ниже диаграмме переход от отсутствия спроса к избыточному спросу виден в красных прямоугольниках. Это привело к тому, что инфляция, наконец, проявилась до такой степени, что люди начали беспокоиться. Это был момент, когда «V» включил музыку на инфляционной вечеринке.

На этом вечеринка не остановилась. Вместо этого ситуация обострилась. Обратите внимание на время черного ящика на диаграмме выше. Это верно о времени, когда рынки достигли вершины, и ФРС начала свою вечную фазу лжи.

Причина в том, что избыток спроса привел к тому, что вещи не попали в конечный пункт назначения. Это означало, что продавалось меньше автомобилей, оружия и кукурузы. Возвращаясь к нашей структуре, это тот одинокий знаменатель «Q», который падает, заставляя «P» подниматься еще больше.

Теперь краткое примечание о «Q» здесь. Некоторые люди любят использовать ВВП вместо него. Но давайте быстро обсудим, почему это не лучшая мера.

Если бы вся экономика была автомобилями, мы бы измерили количество проданных автомобилей… Не обязательно долларовая стоимость всех автомобилей. Это потому, что цена автомобиля — это то, как мы измеряем инфляцию. Так что вставлять эту сумму в долларах в нашу переменную «Q» не имеет большого смысла, не так ли? Это немного петля обратной связи.

Таким образом, хотя падение ВВП США за последние четыре месяца намекает на падение производства и проблемы с цепочками поставок, это не очень хорошо работает. (Снижение ВВП показано ниже)

Чтобы нарисовать эту картину немного лучше, давайте подтянем производственные заказы через PMI. Как вы можете видеть на графике ниже, это быстро падает.

Фактически, PMI падает с конца лета 2021 года, поскольку отложенный спрос в экономике в течение нескольких месяцев реализовывался.

Таким образом, то, что мы имеем здесь, это «Q», вызывающее рост инфляции, «V» рост от отложенного спроса, а «M» становится параболическим благодаря ФРС. Это не было и не является комбинацией один-два… Это трифекта. Все три переменные движутся в неправильном направлении. Вероятно, именно поэтому ФРС и Дж.Пауэлл оказались в таком сложном положении.

Их акт повышения ставок замедляет количество производимых товаров. Это также дестимулирует компании, которые хотят инвестировать в улучшенные настройки цепочки поставок, чтобы помочь удовлетворить растущий спрос. Это связано с ростом стоимости заимствований от более высоких ставок.

Так откуда же возьмется облегчение по инфляции и нашему уравнению…

Все сводится к производительности

Он должен быть относительно простым с точки зрения того, чего нам нужно остерегаться. Нам нужно, чтобы количество денег в обращении сократилось… Что, если история является каким-либо предположением здесь, это почти невозможно.

На приведенной ниже диаграмме показано процентное изменение баланса ФРС по сравнению с прошлым годом. Когда это становится отрицательным, ФРС, по сути, сокращает некоторое предложение. В 2019 году, в редкий момент, эта цифра, когда негативная… И рынки ночного кредитования вышли из строя. Это заставило ФРС снова расширить свой баланс еще до начала пандемии.

И, как вы можете видеть, нам еще предстоит уйти в минус, несмотря на то, что ФРС пытается сократить свой баланс.

Это оставляет нас с «V» и «Q».

Начнем с буквы «V». Движение долларов, вероятно, замедлится благодаря сочетанию факторов. Это включает в себя общее снижение цен на фондовом рынке, охлаждение цен на недвижимость и увольнение значительных частей своей рабочей силы за последние 30-60 дней.

Это еще один способ сказать, что времена становятся все жестче. В среднем, вероятно, будет меньше расходов домашних хозяйств. И мы видим, что это сокращение уже идет, а это означает, что один из факторов, влияющих на инфляцию, на самом деле показывает хороший знак для инфляции. В уродливом и несколько извращенном виде эти экономические трудности хороши для инфляции.

Но это предполагает, что последняя часть головоломки остается неизменной.

Когда дело доходит до «Q», позвольте мне напомнить вам о том, о чем мы столкнулись ранее — МВФ только что заявил, что глобальная рецессия вероятна в 2023 году. Затем, чтобы поддержать это, PMI имеет тенденцию к снижению не только в США, но и в каждой стране.

Это и есть та страшная стагфляция. Снижение производительности, которое заставляет «P» подниматься. И это, вероятно, заставит правительства попытаться действовать перед лицом этой уловки-22 между верхней частью уравнения и «Q».

Как повысить «Q», в то время как два других остаются неизменными или падают?

Я предложу две возможности. Первое в значительной степени написано в звездах, второе — это то, куда я вкладываю свои деньги, потому что это действительно основной путь из этого циклического беспорядка роста / снижения ставок, QE / QT и инфляции.

Решения

Во-первых, уменьшение «V»…

50-летние казначейские облигации. Ожидайте их. Эти связи действуют как воронки, которые опускают «V». Для всех вас, крипто-нативных читателей, это похоже на проект, представляющий компонент стейкинга. Это инфляционная воронка, поскольку доллары текут в инструмент, где он не движется в течение более длительного периода времени.

Что это также делает, так это позволяет более длительные сроки заимствования на дома (т.е. 40-летняя ипотека), которые уменьшают ежемесячные расходы для домашних хозяйств … Сделать инфляцию более «доступной» для повседневного человека.

То же самое касается восьми- или девятилетних автокредитов. Да, актив обесценивается сверхурочно. Но электромобили имеют более длительный срок хранения. А более длительные сроки кредитования снова делают инфляцию более доступной. Теперь автомобили могут продолжать продаваться, дома продаются, могут происходить реконструкции, и можно покупать новые диваны.

Это способ снизить «V» при сохранении «Q». Но это не долгосрочное решение. Просто еще один участок клейкой ленты. Точно так же, как тонкие формы ММТ, которые будут становиться все более и более заметными в ближайшие месяцы.

Все это делается для того, чтобы держать вилы в страхе от тех, кто испытывает на себе основную тяжесть этого уродства, а также пытается поддерживать тот же уровень продаваемых товаров.

Опять же, это просто клейкая лента, которая применяется к проблеме до тех пор, пока проблемы избыточного спроса и цепочки поставок не решатся сами собой. Идея здесь состоит в том, чтобы выиграть достаточно времени, чтобы инфляция отступила вниз. Но это не постоянное решение для «Q».

Постоянное решение, которое становится необходимостью, выделено на диаграмме ниже. Это подводит нас ко второму решению… рост производительности труда.

Последние шестьдесят лет рост производительности имеет тенденцию к снижению… и является негативным в некоторых районах мира. Аналогично тенденции ставок центрального банка.

Чтобы бороться с этой проблемой снижения производительности, правительства, вероятно, будут решать ее с помощью крупных и дорогостоящих инфраструктурных планов сверху вниз. Для примеров истории США это была ситуация Нового курса, почти приближающаяся сто лет назад, которая создала множество административных организаций в быстрой последовательности. Крупные проекты, такие как Плотины, были в отличном состоянии, многие из которых были снесены из-за негативного воздействия на окружающую среду. (Да, некоторые проекты оказали хорошее влияние, но, вообще говоря, большая часть этих проектов была потрачена впустую.)

Борьба с этим нисходящим трендом в производительности — вот где текущие технологические достижения играют определенную роль. Это включает в себя робототехнику, искусственный интеллект, автономные автомобили и многое другое.

Все это многообещающе. Но ключом к раскрытию производительности является предоставление людям в целом возможности создавать эти инновации. Любой, кто работал в блокчейн-индустрии, понимает это больше, чем большинство людей во всем мире.

Все это может показаться чрезмерно оптимистичным и обнадеживающим, но путь к повышению производительности лежит в символической экономике.

Чтобы объяснить, что я имею в виду, проще взглянуть на это через призму блокчейна и криптовалюты. Если основатель управляет бизнесом, который затрагивает несколько сетей, таких как Ethereum, Solana и Arweave. Тогда у них есть причина держать родные валюты этой сети.

Это похоже на мир, который рисует Золтан Позсар, глобальный руководитель стратегии краткосрочных процентных ставок в Credit Suisse. Он называет его Бреттон-Вудс III. Это мир, движимый в первую очередь сырьевыми товарами. Это больше не мир, где доллар США является резервным активом. Вместо этого предприятия и национальные государства должны сосредоточиться на своих портфелях и национальной безопасности через призму сырьевых товаров.

Если мы возьмем ту же линзу и посмотрим, как предприятия укореняются в децентрализованных и не имеющих разрешений сетях, мы увидим, что разыгрывается то же самое сырьецентричное мышление. Кошельки должны состоять из комбинации токенов для бизнеса.

Этот путь вперед помогает отсечь посредников, снижает экзорбинантную ренту, которая существует в экономике, и может разрушить монополии — да, чрезмерно оптимистичный. Но какая еще есть альтернатива? Это то, что я планирую расширить в будущих эссе. Так что не стесняйтесь принимать все это со здоровой дозой скептицизма.

Но пока я прошу вас сохранять непредвзятость. Почему… Ну, вот откуда приходит наше следующее объявление.

В мире, где необходима более высокая производительность, в мире, где сырьевые товары становятся новым фокусом денежной системы, а символические экономики начинают появляться, требуется новый набор инструментов.

Чтобы понять, какие токены лучше всего подходят для хранения, а не нет, фундаментальные показатели должны быть лучше определены. И это то, что наша команда в ChainPulse строила в течение последних девяти месяцев.

Мы готовимся познакомить всех с самой надежной на сегодняшний день инфраструктурой данных onchain, которая позволяет смотреть на криптовалюты более проницательным взглядом. Мы планируем перевернуть стол и положить питание обратно на правильную сторону стола.

Ваша сторона.

Так что следуйте за нами, пока мы готовимся начать наше следующее приключение. А пока мы планируем вернуться к тому, чтобы писать вам через эспрессо. Здесь мы вернем обновления рынка, представим новые метрики, созданные в ChainPulse, и даже улучшим взаимодействие со всеми вами.

Macro Cycles была забавной серией, написание которой заняло слишком много времени. Но они помогут нам, поскольку мы продолжаем продвигаться через эти макро встречные ветры. Мы планируем принять более активное участие в предстоящие недели.

Мы еще раз благодарим вас за всю вашу поддержку на сегодняшний день и с нетерпением ждем возможности помочь в ближайшие годы.

Считайте это началом JLabs 2.0.

Источник